Brasil vuelve a devaluar el Real y le mete presión al atraso cambiario de Milei

La Argentina mira con cierto nerviosismo lo que está sucediendo en Brasil. La devaluación del real no cede, y la divisa se aprecia por segunda jornada consecutiva. Perforó el techo de los seis reales por dólar. 

El poder adquisitivo de la moneda brasileña acumula una pérdida del 2,7% durante noviembre. La caída fue del 17% desde comienzo de año. El real cotiza en el nivel más bajo de los últimos dos años.

Como Brasil es el principal socio comercial de la Argentina, el más mínimo movimiento en el país vecino tiene impacto local. La consecuencia directa es que se abaratan las importaciones y pierden competitividad las exportaciones argentinas. Compramos más, vendemos menos. Esto complica la acumulación de reservas por parte del Banco Central. Mientras Brasil viene devaluando el real, el peso argentino transita el sendero opuesto: fijado por el gobierno, acumula una apreciación significativa, que hace que buena parte de los economistas empiecen a preocuparse por la exposición argentina a un shock externo. 

El ejemplo más palpable es el "efecto caipirinha". Las playas de Florianopolis y Rio repletas de argentinos. Sin embargo el golpe a la macroeconomía de Milei de tipo de cambio semi fijo, de una devaluación fuerte del real, tiene un efecto dominó difícil de dimensionar. Pero no son pocos los que creen que si ocurre, forzaría a Milei y Caputo a pasar a un régimen de libre flotación. De hecho, la Convertibilidad de Menem y Cavallo recibió su certificado de defunción luego de una histórica devaluación del real.

La devaluación del real trae el fantasma del fin de la Convertibilidad

Curiosamente este embate sobre el real brasileño se da en la víspera de la presentación del ajuste fiscal que prepara el gobierno de Lula, para enfrentar un eventual coletazo del super dólar que se estima podría empujar Trump. La profundidad del ajuste la dará a conocer el ministro de Hacienda, Fernando Haddad, el próximo lunes. 

El golpe a la macroeconomía de Milei de tipo de cambio semi fijo, de una devaluación fuerte del real, tiene un efecto dominó difícil de dimensionar.

Haddad confirmó que el paquete de medidas generará un ahorro de 70.000 millones de dólares en los próximos dos años. Entre otras medidas, el gobierno ajustará la base imponible, revisará topes salariales y beneficios de empleados públicos, así como las jubilaciones militares. El paquete incluye también un impuesto a los super ricos.

Desde los primeros días de noviembre el Banco Central brasileño inició un proceso de aumento en las tasas de interés con la intención de moderar la corrección sobre el real. La decisión responde al esquema ortodoxo de metas de inflación, de disciplina fiscal para combatir una espiralización de los precios. 

Como sea, en el mercado sobrevuela el fantasma de la crisis de 1999, cuando la devaluación de la moneda brasileña sentenció de muerte a la Convertibilidad.

Una situación que, con las enormes diferencias que existen, presenta sin embargo algunos contornos similares con lo que ocurre hoy: tenemos un régimen semi fijo del peso, frente a un Brasil que viene devaluando su moneda.

A contramano del mundo, el peso argentino se aprecia y el resto devalua

El 13 de enero de 1999 Brasil decidió implantar la libre flotación de su moneda, lo que significó una devaluación del real del orden del 9 %. Pasada una semana, la devaluación ascendía al 29 %. El investigador Julian Kan relaciona aquella fenomenal devaluación del real con lo que posteriormente fue el estallido de la Convertibilidad en 2001.

"Al modificar Brasil el tipo de cambio la supervivencia de la Convertibilidad era un camino sin retorno para las fracciones con menos capacidad exportadora y con producción para el mercado interno. En este contexto, era necesario que se elaborara una política de protección industrial por medio de arancelamientos, que fueron reclamadas en todo este período, o que se modifique el tipo de cambio para compensar la asimetría con el país vecino. O ambas cosas", recuerda Kan en su trabajo "Integración regional y burguesía argentina: El impacto de la devaluación del real". Nada de eso ocurrió y el sistema terminó implosionando.

LPO